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近期，意大利因预算草案被欧盟认为意大利违反了欧盟的财政规则，而使得双方的矛盾激化，意大利甚至有议员脱掉自己的皮鞋来碾压欧盟相关的文件，并表示“不会再低头”，但是，当前市场上似乎不仅仅是意大利在挑战欧盟的规则，有其他国家也似乎在跃跃欲试。意大利和欧盟闹僵引担忧

财政存款：缴税大月叠加财政政策提前发力。从税收收入看，1月份税收收入为全年最大；从企业缴税节奏看，每季度首月是企业集中缴税的大月，1月是季度和年度集中缴税大月，对流动性收紧的影响较大。预计明年财政政策发力可能提前到年初，财政支出节奏的加快一定程度上会对冲1月税收收入带来的财政存款大幅上涨。2019年以来地方政府债发行节奏加快，明年1月份或延续发行前置特征，相比较地方政府债发行时间和节奏的不确定性，国债发行则相对平稳。

分歧的背后：美联储意外转向到底说明了什么？市场的欣喜与恐慌这两种截然不同的表现缘起何因？分析认为，这源于投资者对于美联储货币政策突然转向背后原因的看法分歧。全球市场在去年四季度大跌，其中一个主要原因是美联储在2018年加息四次，而美国经济逐渐显现降温迹象。而今年以来股市上涨的主要推动力在于，美联储发生了意外的“鸽派转向”，不仅宣布暂停加息、对利率政策保持耐心，还宣布9月末起停止缩表、并在未来几个月内缩减缩表规模。

在过去18年里，通用电气的市值蒸发了近5000亿美元。这大概是Facebook的规模。通用电气是一家以管理卓越为傲的公司，它如此绝望，以至于在其126年的历史中，它第一次由一个局外人领导。梅利美斯研究公司的首席分析师Melius Research周一在给客户的信中写道：“通用电气就像看着一场缓慢（但致命的）火车失事，解除15年的糟糕决定需要勇气。”戴维斯补充说：“我不想把赌注押在Larry Culp身上。”

高弹性组合建议重点关注参林（百姓）转债、和而转债、国祯转债、洲明转债、水晶转债、启明转债、寒锐转债、太极转债、福特转债、太阳转债以及金融转债。稳健弹性组合建议关注川投转债、玲珑转债、蓝思转债、亚泰转债、通威转债、索发转债、久立转2、亨通转债、常汽转债和银行转债。

市场回顾利率债资金面市场回顾2019年12月26日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动-5.18bps、-5.51bps、1.52bps、-5.41bps和-28.33bps至1.10%、2.80%、3.34%、3.02%和3.28%。国债到期收益率全面下行，1年、3年、5年、10年分别变动-8.90bps、-2.33bps、-3.55bps、-3.26bps至2.39%、2.75%、2.89%、3.11%。上证指数涨0.85%至3007.35；深证成指涨0.72%至10303.72；创业板指涨0.52%至1793.64。